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  1. 天風證券-華利集團-300979-Q3業績穩健增長,品牌庫存承壓,23年謹慎樂觀-221029

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    日期:2022-10-29 19:26:40 研報出處:天風證券
    股票名稱:華利集團 股票代碼:300979
    研報欄目:公司調研 孫海洋  (PDF) 6 頁 305 KB 分享者:J**吉 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      22Q3營收54.75億同增23.33%,歸母凈利8.84億同增25.07%

      22Q3公司收入54.75億元,同比增長23.33%;22Q1-Q3收入153.74億元,同比增長21.68%,其中22Q1-Q3收入及增速分別為41.24億(yoy +11.39%)、57.74億(yoy +28.55%)、54.75億(yoy +23.33%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      22Q3歸母凈利8.84億元,同比增長25.07%;22Q1-Q3歸母凈利24.46億元,同比增長22.46%,其中22Q1-Q3歸母凈利及增速分別為6.48億(yoy+12.4%)、9.14億(yoy +27.99%)、8.84億(yoy +25.07%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      Q3毛利率同減1.35pct,歸母凈利率同增0.23pct

      22Q3公司毛利率25.12%,同比減少1.35pct;22Q1-Q3毛利率分別為25.65%、26.81%、25.12%。

      22Q3公司歸母凈利率16.14%,同比增長0.23pct;22Q1-Q3歸母凈利率分別為15.72%、15.82%、16.14%。

      22Q3公司期間費用率中,銷售費用率0.32%,同減0.61pct;管理費用率4.35%,同增0.3pct;研發費用率1.28%,同增0.06pct;財務費用率-1.22%,同減0.45pct。財務費用Q1-Q3減少主要系定期存款增加,利息收入相應增加,同時人民幣對美元貶值,匯兌收益增加等原因所致。

      全球知名運動鞋履客戶資源豐厚,新客戶合作穩步推進

      國際知名客戶對供應商要求高,需經過較長時間考察并在各項指標達到要求后才能納入供應商體系,進入壁壘高,核心供應商的考察周期更長、進入壁壘更高,但國際知名品牌一般不輕易更換供應商,尤其是核心供應商。公司的優質客戶資源,使得公司在市場競爭中具有明顯優勢。與新客戶合作穩步推進,開發中心和量產工廠對新品牌逐漸熟悉、熟練,訂單出貨量逐步爬坡。

      調整盈利預測,維持買入評級。歐美通脹預期、品牌去庫存擔憂下,公司訂單增長穩健,憑借自身制造品質、穩定交期等優勢有望持續擴大客戶供應鏈份額,新客戶訂單空間可期;同時新擴產能爬坡承接增量??紤]到品牌客戶庫存持續承壓,或將謹慎下單,我們預計公司2022-24年營收分別為209、237、288億元(原值分別為213、262、320億元),歸母凈利分別為33.5、38.0、46.4億元(原值分別為33.8、41.1、50.2億元),EPS分別為2.87、3.26、3.97元/股(原值分別為2.89、3.52、4.30元/股),PE分別為16、14、11x。

      風險提示:原材料價格及人工成本波動;匯率波動;海外疫情反復,產能拓展不及預期;訂單不及預期等風險。

      

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