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  1. 東吳證券-偉星新材-002372-2022年三季報點評:Q3盈利改善顯著,防水凈水等快速發展支撐收入韌性-221028

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    日期:2022-10-29 19:27:31 研報出處:東吳證券
    股票名稱:偉星新材 股票代碼:002372
    研報欄目:公司調研 黃詩濤,房大磊,任婕  (PDF) 3 頁 436 KB 分享者:w**m 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      事件:公司發布2022年三季報。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年Q1-3公司實現營業收入41.63億元,同比+3.40%;歸母凈利7.37億元,同比-0.92%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其中,單Q3公司實現營收16.61億元,同比+1.31%;歸母凈利4.04億元,同比+12.49%。

      營收保持穩健,同心圓產品穩步放量。2022Q1-3公司營收分別同比變動+12.21%/+0.39%/+1.31%,盡管受疫情反復、地產銷售低迷等因素影響銷售戶數承壓,零售、市政工程表現較好于建筑工程。公司同心圓產品防水、凈水等快速放量,總體Q3收入增速保持穩健運行。

       PVC價格快速回落毛利率環比大幅回升,期間費用保持穩定:2022Q1-3公司銷售毛利率分別為36.56%/38.53%/43.31%,由于石化鏈原材料價格PVC等大幅回落,公司Q3毛利率回升明顯,同比+1.42pct。期間費用率方面,22Q3公司銷售費用率9.43%,同比變動+0.14pct;管理費用率3.28%,同比變動-0.44pct;研發費用率2.70%,同比變動-0.13pct。2022Q3公司投資凈收益-603萬元,同比少減少1785萬元。

      經營性現金流同比增長,主要系付現減少:2022Q3經營活動產生的現金流量凈額為5.94億元,同比增長25.09%。1)收現比:2022Q3公司收現比104.60%,同比下降16.69pct;2)付現比:2022Q3公司付現比93.40%,同比下降30.69pct,預計主要系原材料價格下降付現減少。

      盈利預測與投資評級:公司持續推進“雙輪驅動”戰略落地,零售端強化渠道下沉、空白市場擴張以及同心圓產品延伸;工程業務穩健拓展,在地產、市政等領域拓展增量市場同時保證經營質量??紤]到疫情反復及竣工疲弱等因素影響,我們下調公司2022-2024年歸母凈利潤為12.64/15.18/17.73億元(前值為13.39/16.25/19.00億元),分別同比+3%/+20%/+17%,對應PE分別為22X/18X/15X,維持“買入”評級。

      風險提示:宏觀經濟下行的風險;原材料價格大幅波動的風險;競爭加劇的風險;新業務開拓不及預期的風險。

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