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  1. 光大證券-恒立液壓-601100-2022年三季報點評:三季度業績拐點向上,非挖和海外業務表現亮眼-221028

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    日期:2022-10-28 18:01:21 研報出處:光大證券
    股票名稱:恒立液壓 股票代碼:601100
    研報欄目:公司調研 陳佳寧,楊紹輝  (PDF) 3 頁 317 KB 分享者:nhe****ng 推薦評級:買入(上調)
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    研究報告內容
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      三季度業績拐點向上

      恒立液壓2022年前三季度實現營業收入59.2億元,同比下降17.6%;歸母凈利潤17.5億元,同比下降11.9%;每股收益1.34元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中,22Q3實現營業收入20.3億元,同比增長4.0%;歸母凈利潤6.9億元,同比增長20.0%;三季度業績拐點向上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      公司2022年前三季度毛利率為40.3%,同比下降1.7個百分點;凈利率為29.6%,同比上升1.9個百分點。其中,22Q3毛利率為42.5%,同比下降2.1個百分點;凈利率為34.1%,同比上升4.5個百分點。

      非挖板塊表現亮眼,對沖挖機業務下行影響

      前三季度分業務來看:①挖機油缸實現營業收入20.7億元,同比下滑22.2%;銷售挖機油缸47.3萬只,同比下滑26.1%,主要受挖機行業銷量下行影響。②非標油缸實現營業收入13.4億元,同比增長0.6%;銷售非標油缸15.2萬只,同比增長23.6%。③液壓泵閥實現營業收入19.4億元,同比下降25.2%。

      2022年第三季度,公司非挖板塊放量增長,業績表現亮眼。其中,盾構機油缸/海工海事油缸/其他特種油缸/通用泵/馬達營業收入分別為1.1/1.0/1.8/1.4/1.3億元,同比增長6.9%/11.8%/36.6%/75.9%/36.5%。

      海外收入維持增長,國際化戰略布局加快

      公司前三季度海外銷售收入12.0億元,同比增長12.4%。為更好的服務海外客戶,2022年上半年公司成功在墨西哥設立生產基地,預計墨西哥工廠明年6月份之前能建成投產,未來將帶動公司北美市場的開拓;公司在印度尼西亞設立全資子公司,進一步提升公司的區域影響力及配套服務能力,擴大新興市場的銷售份額。

      上調至“買入”評級

      公司三季度盈利能力拐點向上,我們隨之上調公司22-24年凈利潤預測6.6%/0.7%/0.7%至24.5/28.3/34.2億元,對應22-24年EPS分別為1.88/2.16/2.62元。公司通過非標與泵閥產品拓寬成長邊界,有效降低工程機械單一行業波動影響,海外市場空間廣闊;隨著近期原材料成本下行,我們預計公司盈利能力有望提升;上調公司評級至“買入”。

      風險提示:行業競爭加劇風險;非標產品開拓不順風險;海外疫情風險

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