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  1. 光大證券-中國交建-601800-2022年三季度報告點評:前三季度實現營收及利潤雙增,Q3毛利率小幅上升-221029

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    日期:2022-10-29 19:28:43 研報出處:光大證券
    股票名稱:中國交建 股票代碼:601800
    研報欄目:公司調研 孫偉風,馮孟乾  (PDF) 3 頁 308 KB 分享者:tom****19 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      事件:公司發布2022年三季度營業報告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年前三季度,公司實現營業收入/歸母凈利潤5,420/158億元,同增5.0%/5.7%;2022Q3,公司實現營業收入/歸母凈利潤1,781/47億元,同增1.4%/-8.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      點評:

      前三季度實現營收及利潤雙增,新簽訂單穩健增長:2022年前三季度,公司實現營業收入/歸母凈利潤5420/158億元,同增5.0%/5.7%;累計新簽合同額為10,322億元,同增2.5%,完成年度目標的73%。按行業劃分,基建建設/基建設計/疏浚/其他業務新簽合同額為9033/403/786/99億元,同增1.4%/11.3%/11.5%/8.1%;基建建設業務板塊中,港口/道路與橋梁/鐵路/城市建設/境外工程新簽合同額達510/2403/356/4352/1413億元,同增25.7%/-2.1%/167.7%/-7.6%/17.2%;按地區劃分,境內/境外分別實現新簽合同額8843/1479億元,同增0.4%/17.3%。

      2022Q3,公司實現營業收入/歸母凈利潤1781/47億元,同增1.4%/-8.9%;新簽合同金額為2303億元,同增-28.4%,單三季度新簽合同金額有所下降,或系全國疫情多點散發影響所致。

      Q3毛利率小幅上升,期間費用率基本持平:2022年前三季度,公司銷售毛利率/凈利率為11.2%/3.6%,同增-0.40/0.03pct;同期公司期間費用率為6.0%,同增-0.74pct,銷售/管理/研發/財務費用率同增0.03/-0.33/0.15/-0.59pct;其中銷售/管理費用率平穩/降低,表明公司降本增效工作取得一定成效;財務費用率降幅顯著,主要系美元升值匯兌收益增加、以及投資類項目的利息收入增加的共同作用所致。

      2022Q3,公司銷售毛利率/凈利率為13.0%/3.5%,同增0.72/-0.11pct;同期公司期間費用率為7.5%,同增0.11pct,其中銷售/管理/研發/財務費用率同比變化0.09/-0.1/0.73/-0.61pct,研發費用率上升較大,一定程度拉升Q3期間費用率。

      Q3經營/投資性現金流均同比改善:公司2022前三季度/Q3經營活動產生的現金流量凈額為-426/31億元,較上年同期凈增加159/-30億元,收現比為0.93/1.32,同比增加0.03/0.15;投資活動產生的現金流量凈額為-355/-131億元,較上年同期多流入84/84億元。

      盈利預測、估值與評級:公司2022年前三季度實現營收及利潤雙增,新簽訂單穩健增長;Q3毛利率小幅上升,期間費用率基本持平,經營/投資性現金流均同比改善。我們維持公司2022-2024年的EPS分別為1.24元、1.36元及1.54元,現價對應A/H股2022年動態市盈率分別為5.6x/2.4x,估值仍處低位,維持公司A股、H股“買入”評級。

      風險提示:基建投資不及預期,訂單回款不及預期,重組事項落地不及預期。

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