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  1. 中郵證券-興通股份-603209-Q3經營穩健,運力持續擴張成長可期-221027

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    日期:2022-10-29 16:25:21 研報出處:中郵證券
    股票名稱:興通股份 股票代碼:603209
    研報欄目:公司調研 魏大朋  (PDF) 5 頁 715 KB 分享者:joa****ho 推薦評級:推薦(首次)
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    研究報告內容
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      事件

      興通股份發布2022年第三季度報告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年前三季度,公司營業收入5.6億元,同比增長33.2%,歸母凈利潤1.57億元,同比增長4.26%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其中。2022Q3營業收入1.8億元,同比增長29.62%,歸母凈利潤0.54億元,同比增長15.67%,公司實現穩定增長。

      核心觀點:

      營收延續高增長,毛利率維持高水平。2022Q3營收仍維持同比高增長,實現營收1.80億元,同比增長29.62%,與自有船舶投運毛利率持續提升有關。公司主要通過大型化、高端化、年輕化的優質船舶,以及持續優化航線、提高重載率等因素維持高毛利率。不同船東的船隊結構、客戶結構和航線布局均有所不同,各自有所側重,在競爭上也有所差異,公司與下游煉化企業形成了長期穩定的合作關系,年度COA包運合同及期租合同占比在80%以上,為公司經營提供了穩定的業務來源,運價保持基本穩定。近年來隨著下游新增煉化產能的密集投產,帶來的是基礎化工國產替代增速期,總體運輸需求仍呈上升趨勢。我們預計公司盈利能力將持續改善。

      持續擴充運力規模,夯實運營底盤。公司在營船舶18艘,總運力20.03萬截重噸。此外,2022年7月30日,公司與招商局金陵鼎衡船舶(揚州)有限公司簽訂建造一艘7490噸不銹鋼化學品/成品油船的建造合同。9月20日,公司向東莞市豐海海運有限公司購買其名下內貿化學品船舶“豐海32”。公司在建及已購買暫未交付的船舶為5艘共計9.16萬截重噸,其中2艘合計3.9萬載重噸內貿船舶將于10月份投入運營。公司還將積極尋求國際國內存量市場的投資并購機會,通過購買二手船或股權投資的方式擴充公司整體運力規模。有利于優化公司船舶結構,保障公司運力規模優勢,提升公司整體運營管理能力與市場競爭力,推動公司高質量發展。

      盈利預測與投資建議

      我們認為行業供需處于緊平衡,隨著基礎化工國產替代增速期,總體運輸需求仍呈上升趨勢。公司目前在運力規模、客戶資源、市場占有率、品牌影響力等方面處于行業領先地位。預計2022-2024年公司EPS為1.31、1.76、2.30元/股,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

      風險提示

      疫情反復及國際貿易環境風險;運輸安全風險。

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